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原创|@租赁人,路在何方?向小微转型会是租赁想要的吗?(上篇)

2020-07-03 16:00:01 来源:jinfan.com.cn

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作者: 赖以涵,2006年在仲利国际于台湾母公司从基层业务开始,2012年外派大陆,轮调内地,2015年到仲利总部上海分公司,一直到2017年到某陆资公司建设团队、成功实践小微租赁。10多年专注小微租赁,从实操中总结经验,擅长量化信用风险管理与小微租赁顶层设计。现在为中小微战略咨询与顶层设计师、讲师、特约研究员与顾问。


在中国,融资租赁的本质其实是金融,2018年融资租赁监管职责划入银保监会,符合了当前金融业统一监管的趋势,融资租赁行业涉及到实体经济与新时代国家发展战略高度契合。央行行长易纲曾说过,金融的利润来自于资金收益、风险收益与提供服务,易纲强调金融的本质是竞争性服务业。


从2007年租赁开始井喷式扩张,注册融资租赁公司超过10000家,但大部份是寻找套利或资金错配的收益。所以大多数租赁公司基于重资产低毛利的特性,平均ROE多在10%左右徘徊,能到15%ROE算是优秀了。譬如租赁一般是中长期,而银行资金因为流动性传导的堵塞,监管的偏好,大多是短期资金,所以寻找资金错配的收益。


整个租赁产业赚取真正的风险与服务的收益其实是很少的,近年来财权事权日渐向中央倾斜,地方财政收入增量有限。


行业在2018年开始也纷纷找寻转型机会,包括汽车金融、供应链金融、小微租赁等等。而小微租赁的对标龙头企业,仲利国际长年高于20% ROE与4.5% ROA与低资本的消耗,与在2018年亮丽的经营成果也成为重点关注的对象。资产规模是其它龙头企业的十分之一不到,但营业收入等量,净资产收益率是其1.5倍。高达3万家的客户规模更是对实体经济有显着的贡献。


很多人以为市场上做小微的只有一家公司,其实市场上很多是长期默默的在经营这块市场,包括金租都有,也很多人认为小微企业抗风险能力低,肯定风控难度高。其实我观察到的目前市场上以小微为聚焦的租赁公司,大多不良率控制的妥妥当当,有的经营回租型小微,经营五六年以上非常保守的经营,甚至没有不良。


以小微市场的平均不良率来说,在2018年景气波动时也没有显着的上升。因为小微只要获客得当,是相对于大型项目更容易穿透的。譬如小微企业大多比较专注本业,很多做了一辈子就一种产品,比上市公司动不动就数十家或上百家关系企业,各种多元性投资,穿透起来自然相对容易。


大家都知道小微企业具有高度信息不对称的特性,但高度信息不对称仍是有迹可寻的,只是需要与大型项目差异化的风控手段,譬如更要注意软性质的因子。只是信息不对称终究是很难被消除的,小微企业抗风险能力弱也是普遍情况,所以风险定价是不可避免的,产业有周期,景气有波动,实控人去澳门一趟公司就没了,去美国学习一周股价就能掉一半,什么事都有不可预期的事发生,我们这行没有天才,或专业高到能事先趋吉避凶,风控不是占卜,只有做好量化信用风险管理,用资产组合的角度来控制风险。


风险定价的原理其实就是要用比较高的价格来弥补可能的损失,但这就又遇到风险的逆选择的问题。会不会租赁的价格高,所以奔着来借钱的其实都是高风险的客户,我从事租赁十多年,这是最常见的问题,也是最难解决的问题。依我的观察,2018年的租赁产业普遍遇到的雷爆大多都落入此怪圈,我虽然风险定了价,收了比较高的利息,但我期待的其实是这个客群里相对低风险的客户,这样我才能赚取利润。但大部份的人给风险定了价,真正进圈的却是这个客群里相对高风险的客户,在信息不对称时风控能做的事情其实是有限的。


所以小微租赁跟大项目租赁一样,第一个要面对的就是风险的逆选择问题,风险的逆选择的解决方式与取得信息的方式和辩识成本有关,就像是大部份的人都会问我的问题,做我们小微的这么贵,为什么不良会这么低,这问题解释不容易,牵涉范围广,下次有机会详述。第二个问题就是小微难的是规模化与规模化后会有什么问题。


信用风险管理里难度不在单案的风控,风险基于大数法则下是能量化的。小微要面对的是上规模后的管理,市面上10亿就成为大多数小微规模的门槛,在此规模以内,小微可以说是进入门槛相对低,组织体系与原有大项目相同也无碍控制风险,能看大项目的风控人员,也一定能看小微项目,不该放的肯定不会放,不过该放的也多数不会放或放不掉,所以只是没效率而己,但如此一来作业成本会很高。所以换句话说小微是门高成本、但也可以高收益的产业。


在与债权相关的主要成本有三项,资金成本、风险溢酬与作业成本,彼此相互关连,而小微难的其实是作业成本高。小微的单案金额低,固定成本高,边际成本相对低、作业成本比风险成本还高,所以需要一套系统上规模的经营,并让资产运用效率提高。譬如在小微里很强调贷后,处理贷后是宁可赔钱也不拖着,这就像在有些人眼里商品和钱是两样东西,卖的不好的东西要打折就像割自己的肉,但生意人看来,它们只是财富的不同形态,所以更注重资金周转速度。


要想成规模化并有效率的管理,首先要面对的是重运营,同样200亿的资产,传统租赁可能只要300人,小微却需要1000人,管理100人跟管理1000个人是完全不同。小微从前端获客到取得并处理风险相关信息,一直到贷后都形成闭环,所以需要不同的薪酬体系、不同的组织架构。另外产品与组织还要具标准化与可复制性,要对资产做评级,要有风险模型帮助决策,业务与风险的决策链条的专业化,前中后台还要协同行动的才能在上规模时且因属地化管理而分散时,还能有效率的运转。所以综上所述,需要高效的团队执行力与管理经验丰富的经营团队。


此文为上篇,下篇我们明天同一时间不见不散!


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